微软于好意思东时候4月29日举行2026财年第三季度功绩电话会，CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）与CFO 艾米·胡德（Amy Hood）出席并发表言语。
电话会上，纳德拉开门见山：“这是一个创记载的第三季度。”他暗意，微软云收入卓越545亿好意思元，同比增长29%；AI业务年化收入（ARR）蹂躏370亿好意思元，同比增长123%。
纳德拉将现时常刻定性为时刻史上的枢纽节点：“咱们正处于最热切的平台转变之一的起初，代理（agent）将成为主导性责任负载，并将改变通盘经济的价值创造方式。”电话会后，微软好意思股盘后小幅高潮0.3%。
这是本次电话会最受关注的增量信息。
胡德露馅，四季度成本开支揣测将卓越400亿好意思元，环比大幅培植，其中约50亿好意思元来自零部件加价影响。本季度成本开支为319亿好意思元，约三分之二投向以GPU、CPU为主的短期资产。
2026日积年全年，微软揣测成本开支约达1900亿好意思元，其中约250亿好意思元来自更高组件订价的影响。
胡德坦言，即便抓续提速托福，供给不休仍将流畅全年：“即使有这些寥落投资，以及咱们加速让GPU、CPU和存储上线的用功，咱们揣测至少在2026年全年都将处于供给受限状态。”
她进一步补充：“需求平庸且抓续增长，连续卓越供给。”尽管如斯，胡德仍对收益率抓乐不雅格调：“咱们对这些投资的酬谢充满信心，这基于更高的需求信号和络续培植的家具使用量，以及咱们还是在通盘平台上推动的效力培植。”
利润率：AI业务知道优于当年云谋略转型期面对“AI高插足是否挤压利润”的疑问，胡德给出了一个超出市集预期的判断：
“咱们的AI业务的利润率，试验上比咱们回头看当年云谋略转型时的景象要更好。这可能是市集此前有些低估的场地。”
她将这一韧性归因于几个身分：消费和用量计价模式更能捕捉AI价值；OpenAI合作带来的IP免版税使用权；自研芯片（Maia 200、Cobalt）对基础设施成本的优化；以及抓续的软硬件效力培植。
管制层揣测，全财年运牟利润率将同比培植约1个百分点——这一完了是在全年抓续加大AI基础设施插足、并包含约9亿好意思元自觉退休计齐整次性成本的基础上实现的。
Copilot加速：席位超2000万，增速250%纳德拉露馅，M365 Copilot付费席位已卓越2000万，本季度净新增席位同比增长250%，是“自家具发布以来最快增速”。
大客户端的拓展相通权贵：埃森哲席位数已超74万，为迄今最大单一客户；拜耳、强生、梅赛德斯-疾驰和罗氏均首肯采购9万席或以上。
纳德拉用了一个直不雅的对比来态状使用强度：“每周的用户互动深度，咫尺还是与Outlook抓平——越来越多的用户将Copilot变成了日常民风。”他还提到，每用户Copilot查询量环比培植近20%，第一方AI Agent的月活跃使用量年头于今增长6倍。
生意模式转型：从“按席位”到“席位+用量”在生意模式层面，纳德拉和胡德均明确指出，订价逻辑正从单纯的“按席位”到“席位+用量”。
纳德拉暗意：“任何咱们的按用户业务——不管是出产力、编程照旧安全——都将变成按用户加按使用量的模式。这是最准确的深刻方式。”
本季度微软已布告GitHub Copilot向基于使用量和价值的订价模子过渡，6月1日顺利。
他同期回答了“这些AI支拨最终由谁买单”的中枢追问：“说到底，这些钱会来自某个企业的评估和完了——智能体在代表用户或与用户消亡的过程中，创造了真不二价值。不管是客户管事、个东谈主出产力、团队效力，照旧某个业务历程——某项成本不才降，或者某项收入在加多。这才是驱动用量的东西。”
Azure增速：Q4指引39%-40%，下半年有望和缓加速Azure本季度营收增速达到40%（固定汇率口径39%），超出此前预期。胡德讲解称，主若是因为“咱们在本季度更早托福了产能，使得AI和非AI管事的消费量都得以培植”。
对于下季度（Q4），微软指引Azure增速为39%至40%（固定汇率），与当季基本抓平。
更值得关注的是更持久预测：胡德暗意，尽管供给依然受限，“咱们预期Azure在2026日积年下半年的增速将相较上半年出现和缓加速”。
生意订单：剔除OpenAI后增长7%，RPO蹂躏6270亿胡德露馅，剔除OpenAI影响后，生意订单（Commercial Bookings）增长7%；若含OpenAI则同比下落4%至6%。
生意剩余践约义务（RPO）增至6270亿好意思元，含OpenAI后同比增长99%，加权平均合同期约2.5年。其中畴昔12个月内可阐明收入的部分同比增长39%，12个月之外的部分同比增长138%。
胡德对投资者讲解了订单数字短期内承压的逻辑：“跟着咱们从历史上的按席位业务，转向席位加消费模式，订单自身的形态也会发生变化。它不会所有这个词流经传统订单逻辑，部分会顺利按使用量计费。”
OpenAI公约重构：IP免版税、收益分红延至2030年电话会上，微软初次公开回答了与OpenAI的公约诊疗。
纳德拉暗意：“举座上，咱们对与OpenAI的合作关系感到怡悦。咱们领有一个前沿模子、免版税、附带齐备IP权益，不错使用至32代，咱们完全计划充分诓骗。”
胡德补充了两个枢纽财务要点：其一，收入分红安排将延续至2030年，这种可预测性对咱们是实在的利好；其二，微软向OpenAI的版税分红已取消——IP以免版税样式获取，取消了对OpenAI的RF分红。
下财年预测：营收与运牟利润双位数增长，职工东谈主数将连续减少胡德对下一财年（FY27）给出了明确指引：揣测营收和运牟利润均实现双位数增长。
运营用度增速将保管在中高个位数，同期公司职工东谈主数将同比减少。她强调，这是公司抓续培植运营效力、以更快节律和更强敏捷性运营的体现。
微软2026财年第三季度功绩电话会议纪要
会议日历： 2026年4月29日 公司称号： 微软 会议类型： 2026财年第三季度功绩电话会议
一、演讲要领主抓东谈主（接线员）：
宽待参加微软2026财年第三季度功绩电话会议。咫尺通盘参会者处于仅收听模式，雅致演讲完了后将进行问答要领。本次会议将全程灌音。咫尺，我荣幸地将发话器交给投资者关系部副总裁乔纳森·尼尔森（Jonathan Neilson）。请开动发言。
乔纳森·尼尔森（投资者关系部副总裁）：
下昼好，感谢诸君参加今天的会议。与我共同出席本次电话会议的有：董事长兼首席实践官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）、首席管帐官爱丽丝·乔拉（Alice Jolla），以及副总法律参谋人兼公司通告布莱恩·德福（Brian DeFoe）。
在微软投资者关系网站上，您不错查阅本次功绩新闻稿和财务提要幻灯片。这些材料旨在补充今天电话会议上的述说内容，并提供GAAP与非GAAP财务计划的各别转变说明。今天电话会议中提供功绩预测时，更重视的预测幻灯片也将同步发布至微软投资者关系网站。
本次电话会议将商酌若干非GAAP式样。所提供的非GAAP财务计划不应被视为替代或优于依照GAAP编制的财务功绩计划，其目的是手脚附加说明式样，匡助投资者更全面地深刻公司第三季度的功绩知道，以及连系式样和事件对财务完了的影响。
本次电话会议中，除非另有说明，通盘增长比较均与上一年同期比拟。在可获取数据的情况下，咱们还将提供固定汇率下的增长率，以评估剔除汇率波动影响后，各业务板块的试验知道。若固定汇率下的增长率与讲演增长率疏浚，则仅援用讲演增长率。电话会议完了后，咱们将立即在官网发布准备好的讲稿，直至齐备翰墨记录发布。
本次电话会议将进行现场收集直播并灌音。若您发问，发问内容将被纳入直播传输、翰墨记录及畴昔灌音使用。您可在微软投资者关系网站回放本次会议或查阅翰墨记录。
本次电话会议将包含前瞻性述说，即对畴昔事件的预测、预期或其他表述。这些述说基于现时预期和假定，存在风险和不细目性。试验完了可能因以下身分而存在关键各别：当天功绩新闻稿中商酌的身分、本次电话会议中的指摘，以及咱们向好意思国证券交游委员会提交的10-K年报、10-Q季报过甚他讲演中的风险身分。咱们不承担更新任何前瞻性述说的义务。
底下，我将发话器交给萨提亚。
萨提亚·纳德拉（董事长兼首席实践官）：
相配感谢，乔纳森。本季度创下历史记录，中枢驱能源来自微软云业务抓续强盛的知道——云业务营收卓越540亿好意思元，同比增长29%。咱们的AI业务年化频繁性收入（ARR）蹂躏370亿好意思元，同比增长123%。
咱们正处于一次最具深远兴味的平台变革起初。跟着AI智能体（Agent）的平庸普及并渐渐成为主导性责任负载，通盘时刻栈将迎来深刻重塑，推动时候维度的扩展，并再行界说通盘经济体系的价值创造方式。
为收拢这一机遇，咱们正围绕两大优先事项全力鼓吹：
第一， 构建全球起初的云和AI基础设施，以救援智能体谋略期间的需求；
第二， 在出产力、编程和安全等中枢领域，打造高价值的智能体系统。
这两个档次相互强化。咱们专注于为客户创造具有竞争力的价值与各别化体验，匡助他们最大化业务效果。
基础设施层面
咱们正在对时刻栈的每个层级进行优化，涵盖数据中心遐想、芯片、系统软件、模子架构过甚优化等各个要领，并已取得权贵的运营效果：
自年头以来，咱们已将主要区域新GPU的故障时候裁汰近20%； 位于威斯康星州的Fairwater数据中心提前六周上线，使咱们能够更早阐明收入； 收获于软硬件协同优化，Copilot最常用模子的推理隐约量培植了40%； 本季度新增卓越1吉瓦（GW）的容量，举座鸿沟有望在两年内实现翻倍。咱们正积极证据需求信号加速产能推广，已布告在四大洲新增数据中心投资。
与此同期，咱们抓续以自研时刻更正与英伟达（NVIDIA）、AMD的最新效果，共同推动机队当代化升级。数百万台管事器搭载了咱们自研的收集、安全和编造化芯片（包括Azure Boost），以及自研CPU和加速器。
Maia 200 AI加速器 与机队中最新硅芯片比拟，每好意思元算力培植卓越30%，咫尺已在爱荷华州和亚利桑那州数据中心插足使用； Cobalt管事器CPU 已部署至近一半的数据中心区域，为Databricks、西门子（Siemens）和Snowflake等客户承载大鸿沟责任负载。跟着大型客户扩大AI部署鸿沟，越来越多的客户取舍在Cobalt上运行跨平台责任负载，咱们也在大幅推行Cobalt供应以舒服需求。智能体应用平台层
在基础设施之上，是智能体应用平台层。该层的中枢是模子取舍——咱们提供通盘超大鸿沟云管事商中最平庸的模子取舍，客户可证据责任负载需求，在OpenAI、Anthropic、开源模子等多种选项中解放考取。
卓越10,000名客户在Foundry平台上使用了不啻一种模子； 5,000名客户使用了开源模子； 使用Anthropic和OpenAI模子的客户数目环比增长2倍。拜耳（Bayer）正在Foundry上整合多种模子，构建自有里面智能体平台，月活跃用户卓越2万东谈主。咫尺，卓越300名客户有望在本年通过Foundry处理卓越1万亿个Token，环比增速达30%。
在自研模子方面，咱们专注于培植高价值Copilot和智能体的各别化能力，同期约束运营成本（COGS）：
推出了MAI-Transcribe-1，一款最先进的语音转文本模子； 推出了MAI-Image-2，全球顶尖的图像生成模子之一。上述模子已在必应（Bing）图像生成和PowerPoint品级一方场景中插足使用。早期数据夸耀，Transcribe-1的GPU效力培植67%，Image-2的效力培植高达260%。咱们还通过Foundry，初次将MAI模子向Shutterstock和WPP等生意客户开放。
在基于OpenAI学问产权进行更正方面，咱们也取得了进展，包括：Work IQ和Copilot中的多步检索优化，以及研究员功能中针对意图复杂度的自相宜推理——在大幅约束延迟的同期培植了准确性。
企业数据与潦倒文层
再往上是企业数据与潦倒文层，涵盖Fabric、Foundry、Microsoft 365和安全图谱，咱们正在此基础上构建长入的组织智能（IQ）层。
数千家企业已在跨这些IQ层访谒潦倒文信息。跟着AI使用量的增长，潦倒文层也在抓续扩展，酿成良性飞轮效应，络续培植每个智能体的基础质地、连系性和有用性，使咱们的IQ层成为组织智能无与伦比的潦倒文引擎。
数据库业务方面，本季度环比实现加速增长——仅Cosmos DB一项，受AI应用责任负载驱动，同比营收增长50%。
付费Fabric客户数达到35,000家，同比增长60%； Fabric OneLake数据湖中的数据量同比增长近4倍； 同期使用Foundry和Fabric的客户卓越15,000家，同比增长60%——越来越多的企业正在将智能体结合至Fabric整合的实时运营、分析及非结构化数据。Foundry智能体管事方面也抓续取得进展，客户现已能够构建可高出时候范围、抓久运行的有状态智能体，实现用具和模子的调和调度，并在持久责任流中酿成评估与改革的闭环。
在低代码/无代码用具方面，《钞票》500强企业中近90%已通过Copilot Studio构建了活跃智能体。Copilot按消费计费（Credit Consumptive）决议的增长简直翻倍，环比增长近2倍——越来越多的客户正在以定制化智能体扩展Copilot能力以匹配其业务历程。
在Agent 365方面，咱们提供了一个扬弃平面，将企业现存的治理、身份、安全和管制框架延迟至智能体层面。咫尺已罕有万家公司通过Agent 365管制着数千万个智能体，跟着智能体对身份治理、安全等用具需求的抓续增长，这一势头揣测将权贵培植。
高价值智能体系统
咱们正将Copilot系列从同步助手升级为异步消亡者，使其能够在枢纽业务领域实践持久任务。
学问责任领域： 本季度Microsoft 365 Copilot席位新增再创历史记录，同比增长250%，为上线以来最快增速。环比抓续加速，付费席位已卓越2000万。抓有卓越50,000个席位的客户数目同比增长四倍；埃森哲（Accenture）抓有席位卓越74万，成为迄今最大的Copilot客户；拜耳、强生（Johnson & Johnson）、疾驰（Mercedes）和罗氏（Roche）均首肯购入9万个或以上席位。
Copilot在责任场景中具有独到价值——简直每项任务都依赖于组织潦倒文。Work IQ将Copilot的响应植根于组织的齐备潦倒文，涵盖东谈主员、职能、文档和通信内容，且全程在公司安全范围之内。救援Work IQ的责任系统数据量已卓越17艾字节（EB），同比增长35%，每天新增数十亿封邮件、文档、聊天记录，数亿次Teams会议以及数百万个SharePoint站点。
跟着Copilot选择率的培植，Copilot与智能体的对话及生成的内容反哺Work IQ，使潦倒文层愈发丰富。
昔时一年，咱们在Microsoft 365 Copilot中推出了625项以上的功能更新，同比加多50%。主要更新包括：
聊天中默许支抓多模子访谒，并具备智能自动路由； "评议与建言"智能体可协同使用多个模子，生成最优响应； 上周起，智能体模式已成为Word、Excel、PowerPoint中Copilot的默许体验； 全新的Cowork功能，让用户能够以全新方式托福Copilot完成责任。上述更正推动Copilot使用强度创下历史新高：第一方智能体月活跃使用量年头于今增长6倍；每用户Copilot查询次数环比增长近20%；每周活跃度现已与Outlook抓平，越来越多的用户将Copilot纳入日常责任民风。
业务应用领域： 客户正从传统席位模式向"席位+消费"混杂模式转变。客户管事领域处于这一溜型前沿，近60%的管事客户已在购买按用量计费的点数（Credits）。举例，汇丰银行（HSBC）使用Dynamics 365的预置智能体跨家具、市集和监管条件处理客户接洽，将问题科罚时候裁汰逾30%。此外，咱们在LinkedIn东谈主才科罚决议中推出的智能体家具，匡助招聘方自动化搜寻、筛选和草拟讯息等耗时任务，年化营收运行率已蹂躏4.5亿好意思元。
开发者领域： GitHub正资历由智能体编程快速普及驱动的前所未有的增长，咱们正在全力扩大鸿沟以舒服这一需求。
约140,000个组织现已使用GitHub Copilot，企业订阅用户数同比近三倍； 大多数用户使用多种模子； GitHub Copilot CLI的使用量月环比近乎翻倍。本周早些时候，咱们布告GitHub Copilot转向基于用量的订价模式，将于本年6月1日顺利，以使订价与试验使用量和价值相匹配。
安全领域： 跟着AI压缩了舛错与诓骗之间的窗口期，收集安全的章程已然改变。为立即匡助客户约束风险，每当发布AI发现的舛错更新时，咱们同步推送Defender谨防。咱们还在鼓吹新的多模态AI驱动扫描用具的家具化责任。
Security Copilot客户数同比增长2倍； 本季度，数据安全分类智能体单独处理了卓越200万条沉静告警； 迄今为止，已有350亿次Copilot交互通过Purview完成审计，同比增长7倍。消费者业务： 咱们正在Windows、Xbox、必应（Bing）和Edge方面开展基础性责任，以赢回用户并深化参与度。近期，咱们专注于基础要素，培植家具性量，更好地管事中枢用户。
具体进展包括：
Windows方面：改善低内存开采性能、优化更新体验、聚焦对用户最热切的中枢功能； Xbox方面：再行聚焦中枢玩家群体，上周对Game Pass的诊疗是积极回答用户反馈的一个典型案例； 月活跃Windows开采数蹂躏16亿； Edge浏览器市集份额已连气儿20个季度增长； 必应月活跃用户初次蹂躏10亿； LinkedIn会员数达13亿，深度交流抓续增长，是大中袖珍企业起初的B2B销售和告白渠谈； Xbox本季度月活跃用户和游戏流媒体时长均创历史新高； Microsoft 365消费者订阅用户近9500万，将智能体模式设为默许后，早期怡悦度数据夸耀用户怡悦度正在培植。总而言之，咱们也在积极鼓吹自身责任方式的变革。咱们的北极星方针不变：以最高质地和一流更正为客户创造价值。这也恰是我对公司和客户下一阶段增长出路充满信心的源流。
底下，我将发话器交给艾米，为各人先容财务功绩和预测。
艾米·胡德（实践副总裁兼首席财务官）：
谢谢萨提亚，诸君下昼好。
本季度，咱们在营收、营业利润和每股收益方面的知道均超出预期，这收获于强盛的需乞降高效的实践力。
举座功绩
正如萨提亚所述，咱们的AI业务年化营收运行率本季度蹂躏370亿好意思元，同比增长123%，更正轮番抓续加速。
本季度营收为829亿好意思元，同比增长18%，固定汇率下增长15%； 毛利润好意思元同比增长16%，固定汇率下增长13%； 营业利润同比增长20%，固定汇率下增长16%； 每股收益（EPS）为4.27好意思元，同比增长21%，固定汇率下增长18%（剔除对OpenAI投资的影响后）。外汇影响与公司举座层面的指引基本一致。公司举座毛利率为68%，同比有所下落，主要受AI基础设施抓续插足和AI家具使用量增长牵扯，部分被Azure和M365生意云等业务的抓续效力培植所对消。
运营用度同比增长9%，固定汇率下增长8%，主要由AI抓续插足驱动，包括研发算力、东谈主才和数据等方面的插足，以救援全线家具开发。本季度增长还受到上年同期基数较低的影响，尤其是销售与市集推广用度及一般管制用度方面。
营业利润率同比略有上升，达到46%。公司举座职工东谈主数同比下落，体现了咱们构建高效、敏捷团队的战术导向。
剔除对OpenAI投资的影响后，其他出入净额为9.61亿好意思元，主要由投资收益驱动，部分被外汇折算蚀本所对消。
成本支拨
成本支拨为319亿好意思元，环比下落，主要因云基础设施设立的往常波动以及融资租出托福时点各别所致。本季度约三分之二的成本支拨用于短期资产（主要为GPU和CPU），其余用于持久资产，揣测将救援畴昔15年及以上的生意化运营。
本季度融资租出总数为47亿好意思元，主要用于大型数据中心站点。试验支付的固定资产及开采现款约为309亿好意思元，与成本支拨基本抓平（融资租出影响与货品收取和付款时候差部分相互对消）。
现款流
计划行径现款流为467亿好意思元，同比增长26%，主要由强盛的云账单和回款驱动，部分被运营租出付款加多所对消。解放现款流为158亿好意思元，反应出较高的成本支拨水平。
本季度通过股息和股票回购向股东返还102亿好意思元。
生意业务知道
生意订片面，剔除OpenAI影响后同比增长7%，收获于中枢年金销售的庄重实践。包含OpenAI影响时，订单同比下落4%，固定汇率下落6%。
生意剩余践约义务（RPO）同比增长26%，与历史季节性章程一致。包含OpenAI RPO后增至6,270亿好意思元，同比增长99%，加权平均合同期限约为2.5年。其中约25%揣测在畴昔12个月内阐明为收入，同比增长39%；畴昔12个月以后阐明的部分增长138%。
微软云营收为545亿好意思元，同比增长29%，固定汇率下增长25%，反应出Azure平台以考中一方AI应用和管事的强盛需求。微软云毛利率略好于预期，为66%，同比下落，主要因AI抓续插足所致，部分被效力培植所对消。
分板块功绩
出产力与业务历程板块： 营收为350亿好意思元，同比增长17%，固定汇率下增长13%。
M365生意云营收同比增长19%，固定汇率下增长15%，超出预期——强盛的实践力和抓续培植的家具性量推动了本季度Copilot席位新增的加速，付费席位蹂躏2000万。每用户平均收入（ARPU）增长连续由E5和M365 Copilot共同驱动。M365生意付费席位同比增长6%，各客户群均有拓展，主要结伴在中小企业和一线责任者群体。
M365生意家具营收同比增长1%，固定汇率下落3%，环比有所下滑，主因Office 2024一次性购买趋势正在如预期往常化。
M365消费者云营收同比增长33%，固定汇率下增长29%，再次由ARPU增长驱动。M365消费者订阅数增长7%。
LinkedIn营收同比增长12%，固定汇率下增长9%，各业务线均实现增长。
Dynamics 365营收同比增长22%，固定汇率下增长17%，在各责任负载抓续实现市集份额培植。订单增长受到续约走弱的牵扯，因为客户正在平衡传统席位模式与新兴"席位+消费"模式之间的支拨。
板块毛利润好意思元同比增长18%，固定汇率下增长13%，毛利率略有培植，主要由效力培植驱动，部分被AI抓续插足（包括Copilot选择和使用量增长的影响）所对消。
受上年同期基数较低影响，运营用度同比增长11%，固定汇率下增长9%，主要由前述分享研发AI插足及Copilot告白支拨加多驱动。营业利润同比增长21%，固定汇率下增长14%，营业利润率同比培植至60%。
智能云板块： 营收为347亿好意思元，同比增长30%，固定汇率下增长28%。
Azure过甚他云管事营收同比增长40%，固定汇率下增长39%，实现了对上年同期加速增长基础上的进一步提速，完了好于预期。本季度提前托福容量，使AI和非AI管事的消费均得以培植。跨责任负载、客户群和地区的强盛需求抓续超出可用容量。
腹地管事器业务营收同比小幅增长，固定汇率下落3%，客户抓续向云管事移动。
板块毛利润好意思元同比增长19%，固定汇率下增长18%；毛利率同比下落，主要因AI抓续插足和GitHub Copilot使用量加多所致，部分被Azure效力培植对消。运营用度同比增长9%，固定汇率下增长7%，主要受前述分享研发AI插足驱动。营业利润同比增长24%，固定汇率下增长23%，营业利润率为40%。
更多个东谈主谋略板块： 营收为132亿好意思元，同比下落1%，固定汇率下落3%。
Windows OEM及开采营收同比下落2%，固定汇率下落3%。其中，Windows OEM小幅增长且好于预期，因OEM和渠谈合作伙伴在内存价钱高潮布景下抓续备货。
搜索告白营收（剔除流量获取成本）同比增长12%，固定汇率下增长9%，主要受Edge和必应的更高搜索量及每次搜索收入培植驱动。
游戏营收同比下落7%，固定汇率下落9%。Xbox内容与管事营收同比下落5%，固定汇率下落7%，因上年同期受益于强盛的第一方内容知道，酿成高基数效应。
板块毛利润好意思元同比增长6%，固定汇率下增长4%；毛利率同比培植，主要由销售结构向高毛利业务转机驱动。运营用度在上年低基数基础上同比增长7%，固定汇率下增长6%，主要由游戏业务减值及连系支拨以及前述分享研发插足驱动。营业利润同比增长4%，固定汇率下增长1%，营业利润率同比培植至28%。
第四季度预测
以下预测除极度说明外，均以好意思元计价。
证据现时汇率，揣测外汇将对"出产力与业务历程"和"更多个东谈主谋略"板块营收增长各带来约1个百分点的正向影响，对"智能云"板块无权贵影响；对公司总营收的举座影响揣测不及1个百分点；外汇揣测将使销货成本（COGS）增长约1个百分点，对运营用度增长无影响。
生意业务： 剔除OpenAI影响后，生意订单揣测在增长的到期合同基础上实现健康增长，中枢年金销售庄重实践，但濒临上年同期权贵较高的基数。微软云毛利率揣测约为64%，同比下落，主要受AI抓续插足和GitHub Copilot使用量加多牵扯。本周，咱们布告GitHub Copilot的业务模式转型，将订价与用量和价值挂钩，于本年6月1日顺利。
分板块指引：
出产力与业务历程板块： 揣测营收为370亿至373亿好意思元，即同比增长12%至13%。M365生意云诊疗后揣测固定汇率增长15%至16%；在剔除上年同期因在当期阐明收入带来2个百分点的影响后，按讲演基础揣测固定汇率增长13%至14%。在第三季度Copilot势头的基础上，揣测净付费席位新增将环比培植，带动ARPU抓续增长。M365生意家具营收揣测实现中个位数增长，濒临上年同期Office 2024一次性购买高于预期的高基数效应。M365消费者云营收增长揣测在低20%区间，环比有所下落，因开动与旧年加价带来的收益进行比较，增长将再次由ARPU和订阅量增长共同驱动。LinkedIn揣测营收增长约10%。Dynamics 365揣测营收增长低双位数，环比有所下落，受上年同期高基数和前述订单趋势影响。
智能云板块： 揣测营收为379.5亿至382.5亿好意思元，即同比增长27%至28%。Azure方面，咱们抓续专注于加速托福容量和培植机队效力，揣测第四季度固定汇率增长39%至40%，濒临上年同期加速增长的强基数效应。平庸且抓续增长的客户需求连续超出供给，咱们抓续在新增容量的分派上寻求平衡——兼顾Azure、第一方应用、研发和老旧管事器替换等高酬谢优先事项。腹地管事器业务揣测营收中个位数下落，客户抓续向云移动。
更多个东谈主谋略板块： 濒临上年同期强基数、复杂的内存价钱影响下的PC市集动态，以及向消费者提供质地和价值的战术重点诊疗，揣测营收为117.5亿至122.5亿好意思元。Windows OEM营收揣测高十几个百分点下落，其中约6个百分点来自上年Windows 10住手支抓带来的高基数，6个百分点来自揣测本季度将下落的库存水平，6个百分点来自内存成本上升激发PC价钱高潮导致的市集鸿沟减轻，潜在完了区间比往常情况更宽。因此，Windows OEM及开采营收揣测呈中至高双位数下落。搜索告白营收（剔除流量获取成本）增长揣测在较高的个位数区间，受每次搜索收入和搜索量驱动，在必应和Edge抓续获取市集份额。Xbox内容与管事揣测营收低双位数下落，反应上年同期第一方内容强盛知道带来的高基数，以及近期Xbox Game Pass价钱诊疗对价值托福的聚焦。硬件营收揣测同比下落。
公司总体： 揣测营收为867亿至878亿好意思元，即同比增长13%至15%，生意业务加速增长部分被消费者业务所对消。第四季度COGS和运营用度预测包含近期布告的自觉退休计划带来的约9亿好意思元一次性成本。因此，揣测COGS为294亿至296亿好意思元，即增长22%至23%（含退休计划约3.5亿好意思元）；运营用度为193亿至194亿好意思元，即增长约7%（含退休计划约5.5亿好意思元）。即便全年抓续加大插足以扩大AI平台、应用和管事产能，并计入上述一次性成本，揣测全年（FY26）营业利润率将同比培植约1个百分点。
剔除对OpenAI投资的影响后，其他出入净额揣测约为负1亿好意思元（利息收入将被利息支拨（含数据中心融资租出连系利息）所超出）。诊疗后第四季度有用税率揣测约为19%。
成本支拨： 揣测卓越400亿好意思元，环比培植，其中包含约50亿好意思元的零部件价钱高潮影响，以及融资租出在租出顺利当期全额计入的波动性影响。短期资产占比揣测与第三季度基本抓平。
2026年全年，揣测成本支拨约为1,900亿好意思元，包含约250亿好意思元的零部件价钱高潮影响。鉴于更强的需求信号、络续培植的家具使用量，以及咱们已在平台层面实现的效力培植，咱们对上述投资的酬谢充满信心。即便如斯，揣测至少在2026年仍将濒临产能不休。尽管存在不休且需抓续平衡新增供给的分派，揣测Azure增长在2026年当然年下半年将比上半年呈现和缓加速。
对于下一财年的预测
第一， 咱们将抓续鼓吹运营方式的演进，以培植实践速率和生动性，揣测职工东谈主数将同比下落；运营用度增长将在中至高个位数区间，反应研发抓续插足，包含算力、数据和东谈主才等AI插足以加速家具更正。
第二， 需要提示的是，咱们将濒临上年同期较高基数的影响，包括Windows 10住手支抓、OEM库存积压水平升高，以及Office和管事器一次性购买量上升等身分。
第三， 咱们抓续专注于构建能让客户构建和运行AI科罚决议的平台，并在第一方AI应用和管事方面抓续更正，因此揣测FY27将再次实现营收和营业利润的双位数增长。
一言以蔽之，在进入本财年终末一个季度之际，咱们致力于于于抓续推动更正，匡助客户创造新的生意价值。
底下，进入问答要领。乔纳森，请开动。
二、问答要领主抓东谈主（接线员）：
咫尺开动发问要领。（操作领导）第一个问题来自摩根士丹利的基念念·韦斯（Keith Weiss）。请发问。
基念念·韦斯（摩根士丹利）：
谢谢，感谢发问契机，并道喜又一个相配出色的季度。Microsoft 365 Copilot的数据相配亮眼，远超大多数东谈主的预期。
我想提一个对于需求的宏不雅问题。咱们一直在商酌强盛的需求，在CIO调研中也看到了这少许，贵公司在业务中也有显然体现。
从短期来看，能否谈谈这种需求怎样滚动为生意订单，以及这种滚动方式正在怎样演变？您提到了席位与消费模式之间不同的合同周期，可能对此有影响，同期还需要议论续约基础的问题。
从持久来看，也许不错请萨提亚谈谈，是什么在抓续救援这种需求？换句话说，这一切最终由谁来买单？尽管咱们在CIO调研中看到对微软的柔和，但举座IT支拨预期并莫得加多，GDP增速也莫得显然培植。那么，这些资金从何而来，咱们何时能看到这些资金开头的迹象？谢谢。
艾米·胡德：
我先回答你问题的前半部分——对于这些模式怎样影响订单。
这口舌常热切的问题。订片面，往常的周期性身分一直存在，包括合同到期周期，或大型多年期Azure首肯的签署，这些历来都有一定的波动性。但如果从更宏不雅的视角来看——这也恰是你更深档次发问的标的，萨提亚也会补充——咱们需要再行念念考：当业务模式持久以来以席位计费，而短暂间，完成责任、培植效力的方式变成了"又名职工加一个智能体"时，意味着什么？
在我看来，这意味着业务模式将转变为"按许可证+按消费量"的组合，且这种模式适用的范围将远比东谈主们预料的平庸。这也意味着，跟着时候推移，订单的形态也会有所不同——它仍将包含席位许可证逻辑，但也将包含一个像Azure那样的计量表。部分用量可能不会以传统方式体咫尺订单中，而是顺利按用量计费。
如果这些用量能够为客户带来真不二价值（萨提亚稍后会进一步发达），客户就会抓续使用这些智能体，因为它们在为业务顺利创造价值或推动增长。因此，我认为应该以更宏不雅的视角来看待这一溜型。短期内可能不会在订单数据中顺利体现，但若要评估这一机遇，我建议从这个维度来念念考。
萨提亚·纳德拉：
艾米说得很准确。基本的转变是：咱们任何一项按用户计费的业务——不管是出产力、编程照旧安全——都将演变为"按用户+按用量"的混杂模式。这是最准确的深刻方式。这在编程领域还是发生，何况还是初具鸿沟。本季度咱们的一些生意模式诊疗恰是体现了这少许。
这也反应出使用强度的内容——这些资金从何而来？最终，它们来自企业通过智能体（不管是代表用户责任，照旧与用户消亡）所创造的真不二价值：不管是客户管事、个东谈主出产力、团队消亡，照旧某个业务历程，通过使用智能体，要么成本不才降，要么收入在增长，因为责任历程得到了压缩优化。
这恰是咱们正在不雅察到的章程。当东谈主们使用Copilot时，他们会使用聊天、带推理能力的聊天、Cowork、智能体模式，以及Word、Excel、PowerPoint中的智能体模式——但这一切都是在特定任务轨迹的布景下完成的。当他们发现这种任务轨迹在压缩责任流、培植收入或约束成本时，就会推动使用量抓续增长。
因此，这可能不再是昔时那种隧谈的席位遮盖式销售畅通，而更在于培育高强度用户和高强度使用。这是咱们关注的中枢所在。
艾米·胡德：
基念念，我想借此契机，赤诚地向你抒发感谢。与你合作这样多个季度，是一段贵重的资历。咱们相配爱护你持久以来对咱们的遮盖和研究。道喜你，这应该是你追踪咱们的终末一个财报季了。
萨提亚·纳德拉：
谢谢你，基念念。与你同事确切相配欣忭。
基念念·韦斯：
相配感谢。
卡尔·基尔斯特德（UBS）：
艾米，能否就您刚才提供的成本支拨指引作念进一步说明？下半年景本支拨似乎需要大幅培植，粗拙达到1,200亿好意思元量级。我想了解您对蹂躏实体零部件不休、完成这一方针的信心进程。这是否触及更多合作伙伴的参与？在将新增产能分派给第三方和第一方时，您有奈何的举座框架？谢谢。
艾米·胡德：
谢谢，卡尔。试验上，我对咱们克服供应链工业逻辑层面的实体不休、完成这一方针，感到极度有信心。
部单干作是让更多容量上线，但更多的责任属于近期性质——确保CPU、GPU、存储到位，以便能够更好地救援咱们抓续看到的需求信号。价钱身分的一部分匡助说明了这少许，这也反应了在量方面的情况。价钱对成本支拨数字的影响也意味着短期资产占比更高。
在产能分派方面，咱们对Azure第四季度固定汇率增长39%至40%的指引，意味着咱们能够通过效力培植，在Azure层面以平衡方式舒服需求。
Copilot使用量方面，第三季度咱们已看到其运行轨迹发生了权贵变化——这一趋势在编程、出产力两个标的均有体现，我对安全领域的出路也相通有信心。
预测进入FY27上半年（即当然年下半年），咱们对进一步压榨效力空间、加速数据中心托福并使其尽快实现"营收就绪"状态，已有了更明晰的判断。
因此，第一方使用量与Azure需求之间的平衡压力将抓续存在。咱们正在尽一切用功加速产能插足，下半年的成本支拨数字恰是这一战术的体现。
布伦特·希尔（Jefferies）：
艾米，咱们频繁听到的一个质疑是：AI成本将相配崇高。但今晚，你们、谷歌和亚马逊同期发布财报，都夸耀出更高的利润率。投资者在这方面疏远了什么？为何持久来看AI对行业可能意味着更好的利润率？
艾米·胡德：
谢谢，布伦特。咱们一直在商酌这一AI业务咫尺所处的周期阶段，对比当年云业务的发展周期。总结云业务转型期，咱们AI业务的利润率试验上比其时云业务的利润率更高，何况这一上风得以保管。
我认为咱们实在关注的，是确保业务模式能够反应这些应用的构建方式以及它们带来的价值。恰是基于这种价值，它更多地被消费型和基于用量的订价模式所拿获——我认为这在预测畴昔利润率时，可能被市集有所低估。
同期，充分诓骗咱们自有的学问产权也至关热切。通过合作伙伴关系获取的IP对咱们而言持久是免费的，咱们能够将其应用于健康的利润培植。咱们在第一方硬件栈上的深入插足，也让咱们能够从基础设施层索要利润空间。虽然，还有用率责任自身——咱们一直处于加速推广阶段，尽可能快地将产能插足出产；而完成这一阶段后，咱们也开动聚焦于效力培植，包括硬件侧和软件侧的效力优化，以实现这样的利润率水平。
正如基念念最初提议的问题，当你转向基于用量的模式时，中枢要义是：必须确保为客户提供极高的价值。因此，咱们需要把关注的起初放在能创造价值的客户使用上——当使用量能带来价值和正向产出时，TAM的扩展和投资酬谢率就会相配好。
马克·莫德勒（伯恩斯坦研究）：
感谢发问契机，也道喜本季度亮眼的功绩和增长，以及预测中的积极信号。
我想深入探讨的问题是，对于成本支拨和抓续插足的问题。生意云、Azure和AI都在快速增长，但投资者对成本支拨增速与营收增速之间的"错位"感到有些担忧。能否给一些对于时序安排的说明，以及有若干支拨用于开采更新或第一方业务？这样有助于咱们建立信心，确信在如斯大鸿沟的成本支拨布景下，中枢业务依然相配健康，利润率也会保抓致密水平？谢谢。
艾米·胡德：
谢谢，马克。我先从Azure说起——鉴于其鸿沟，以及咱们谈到的加速增长趋势（第四季度指引39%至40%，当然年下半年预期进一步加速），当你在这一体量的业务基础上看到这样的增长速率时，无数短期资产的支拨——这才是与营收实在连系的部分，而非那约三分之一用于15年期资产或具有一定时候波动性的租出合同——这些身分很容易让东谈主产生困惑。
某种进程上，这让咱们想起了上一个周期。当TAM如斯深广，供需缺口仍在抓续扩大时，平台侧的投资酬谢无疑令东谈主充满信心。
你实在想问的是：跟着应用和管事层的"用量+消费"模式渐渐涌现，咱们是否已开动看到相应的财务收益？如果总结上季度的数据，我认为如实看到了一些加速的迹象——本季度M365生意云的数字让我感到怡悦，第四季度指引还将进一步向好。
你和马克以及投资者们都在问的是：这些将何时体咫尺营收增长上？这是第一个不雅察计划。咱们也不错从GitHub看到这一趋势——在那里，营收增长率和用量消费模式正在推动顶线加速。
当你议论到这样大鸿沟的成本支拨插足，需要一段时候才能滚动为"营收就绪"状态，而咱们已有卓越6,000亿好意思元待托福的合同积压——这还不包括咱们在Copilot席位上看到的加速增长——我对这一景观如实相配有信心。咱们实在要专注的，是怎样尽可能快地竣事这些营收。我想坦诚地说：当有营收不错更快增长或有用率不错挖掘时，重点就必须放在落地成本支拨、尽快将其滚动为营收上。
萨提亚·纳德拉：
我想补充少许：在昔时两年中，咱们在AI领域越来越坚信，也越来越坚贞的一件事是——TAM在那处，TAM的品类经济学奈何？挑升念念的是，咱们身处2026年，最令东谈主奋斗的事情居然是Word或Excel中的插件，或者编程中的CLI用具。这碰劲说明，咱们在学问责任、编程和安全这些最大的TAM中，领有结构性的战术地位。
将此与正确的生意模式相结合（艾米屡次说起的"用户+用量"），再考量咱们现存的合同积压体量，这是一条明晰的干线。如果说咱们需要确保什么，那就是实时获取弥散的成本支拨产能，以应付使用量的增长——这将是至关热切的。请记着，模子能力是指数级培植的。以Excel中的智能体模式为例，它之前似乎并不好用，直到某个节点短暂开动往常责任——而这只是是因为模子能力到位了。是以，你必须为这些机遇窗口作念好准备。
加布里埃拉·博格斯（高盛）：
萨提亚，微软在昔时三个月刚刚达成了一系列时刻和生意里程碑，但愿听听您对Copilot的念念考和复盘。现时Copilot选择中，哪些在起效，哪些还不够好？这又将怎样影响您的E7战术和Copilot Cowork战术？谢谢。
萨提亚·纳德拉：
谢谢这个问题。
我认为，M365 Copilot在学问责任方面的发展，某种进程上代表了一种章程性模式——咱们从编程领域学到了好多，但如果聚焦于M365 Copilot自身，起初要念念考的是家具的形态和交互方式是怎样演变的。
咫尺有这样几种形态：聊天、咫尺结合Work IQ推理能力的聊天，这是一种形态；然后是各种智能体——比如在聊天中使用的研究员和分析师，或客户自建的定制智能体；再往上，咫尺有了剪辑模式。
假想一个典型的Copilot使用过程：从聊天开动，提议问题，获取细察，请其生成一个文档，然后在Word、Excel或PowerPoint中怒放该文档，进一步完善——也就是连续那段对话。终末，还有一种全新的齐备形态——你把任务顺利托福出去，不再以交互方式参与，而是通过Cowork进行任务托福。
这些就是各种使用形态。其中一个最挑升念念的时事是：Copilot的使用频率还是和Outlook极度。这不再是"东谈主们是否在用它、是否认为有用"的问题，而是它已成为东谈主们每天高强度使用的民风。
另一个使这些形态实在有价值的枢纽身分是智能自身。智能来自两个维度：一是将多个模子与潦倒文相结合的能力，这里的潦倒文包括会议、文档、邮件、Teams内容，以及通盘SharePoint数据——而且这不是静态数据库，它是任何一家公司最热切的数据库，时常刻刻都在变化；二是多模子协同的框架——这与咱们在GitHub和安全领域所作念的一样：将框架与模子解耦，然后让潦倒文丰富度得以充分展现，因为客户将会使用多种模子。
"评议与建言"（Critique and Council）就是一个很好的例子，GitHub Copilot中的"橡皮鸭"功能亦然如斯，以至在Excel中，我用Opus生成，用Codex教练——这恰是你但愿用户领有的能力。
将这一切与"用户用量+用户订价"的生意模式相结合，我认为这就是咱们正在看到的，何况一切都在趁势张开。谢谢。
柯克·马特恩（Evercore ISI）：
艾米，能否谈谈OpenAI公约的变更？从建模角度或财务角度，有莫得咱们需要关注的方面，比拟几周前有何不同？萨提亚，这似乎亦然你们在模子层面连续多元化的契机，对于你们与OpenAI达成的新框架，还有哪些枢纽要点值得关注？谢谢。
萨提亚·纳德拉：
我先来谈谈。总体而言，咱们对与OpenAI的合作关系感到怡悦。我长期相配爱好任何合作关系，确保其在职何时候都组成互利共赢的结构——这是保抓致密合作关系的基础。
具体来看，这份公约有几个中枢要素：
第一，学问产权方面——艾米也提到了这点。咱们领有前沿模子的免版税使用权，包含一都学问产权，可使用至32代，咱们完全计划充分诓骗这一权益。我在言语中提到的一些例子恰是体现。对此咱们深表感谢，这是公约的热切组成部分。
第二，OpenAI手脚咱们的客户——他们是咱们的大客户，不仅在AI加速器方面，在其他谋略资源方面亦然。咱们但愿为其提供优质管事。
第三，咱们抓有OpenAI的股权。
轮廓来看，跟着咱们两边共同成长，以及客户对模子各种性有了更高欲望，咱们共同推动了合作关系的演进。对于咫尺所在位置，我感到相配怡悦。
艾米·胡德：
我想补充两点：收入分红安排延续至2030年，这种可预期性对咱们来说是一个实在的积极身分。其次，如萨提亚所说，学问产权的免版税使用，以及取消咱们向OpenAI支付的版权分红，亦然值得关注的热切变化。
里希·贾利里亚（RBC成本市集）：
感谢挤出时候给我发问。我想回到今天商酌的席位模式与消费模式话题，以及持久怎样演变的念念考框架。我完全赞同你们所不雅察到的趋势，标的完全合理。
我想深入探讨的是：你们布告了E7——它以席位为主，辅以部分消费组件，这是在舒服席位模式。同期，越来越多的客户仍但愿领有席位模式的可预期性——咱们从各种因AI使用失控而遭受问题的公司案例中也能看到这少许。
能否帮咱们深刻，如安在保管客户可预期性的同期，络续扩大消费量？如果咱们把时候快进三到五年，席位模式与消费模式的比例约略会是什么样子？谢谢。
萨提亚·纳德拉：
是的，从宏不雅层面来看，我认为这两者并不矛盾。正如你所说，客户需要可预期性，尤其是在预算和采购方面，而席位制订价内容上就是对某种消费量的使用授权。我认为，深刻这一逻辑的正确方式是：席位中打包了一定的基础使用权，这是一种简易客户购买的"消费包"，恰好按席位或智能体进行分派。卓越一定用量后，会有相应的逾额计费，进入纯消费计费模式。即即是在消费计费要领，如果客户作念出持久首肯，也会享受相应的扣头优惠。
这就是咱们的发展标的。另外你提到客户将怎样评估这一切——他们和会过评估（Evals）来掂量。他们会追问：在那处能看到Token的价值？就这样淘气。他们关注的是：某项完了在何处得以实现，某次评估在何处产顺利益，相应的Token消费是否带来了收入培植或效力改善——这将酿成络续优化的反馈机制。
说到IT预算，IT预算的组成将不得不随之诊疗——由生意效果带动的预算重塑，加上从企业损益表上其他科目（举例运营用度）向IT预算的再行分派，共同推动这一溜变。
乔纳森·尼尔森（投资者关系部副总裁）：
感谢里希。今天功绩电话会议的问答要领就到这里。感谢诸君的参与，期待不久后与各人再次交流。
萨提亚·纳德拉： 谢谢各人。
艾米·胡德： 谢谢各人。
主抓东谈主（接线员）： 今天的电话会议到此完了，您不错断开结合，祝您渡过欣忭的一天。会议已完了。
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