在宏不雅经济诱导与计谋组合拳鞭策下，银行业肃肃性特征进一步突显。抵制2025年2月末，板块静态PB仅为0.66倍，平均股息率达4.50%，权臣高于10年期国债收益率，类固收建设诱惑力握续强化。与此同期，中恒久资金加快布局港股大行，国有大行H股股息率较A股平均高1.33个百分点，成为险资及南向资金的进军建设目的。

一、计谋运转与股息上风构筑安全边缘

计谋实效开释估值诱导能源。刻下银行业的中枢逻辑围绕“顺周期+高股息”张开，计谋端通过地产与消耗限度支握循序，鞭策股份行预期改善。2025年2月制造业PMI回升至50.2%，大型企业PMI环比升迁2.6个百分点，区域经济复苏为部分区域行盈利弹性掀开空间。

类固收属性强化建设价值。以23年分成额计较，板块股息率溢价水平处于历史高位，且与无风险利率利差握续走阔。静态PB隐含的不良率荒芜15%，安全边缘迷漫，工行、建行等高股息个体的建设价值尤为凸起。

区域行各别化上风暴露。受益于计谋支握的区域行（如成皆、长沙等地）因信贷需求诱导和筹画成果升迁，盈利增速有望开首行业。类似股份行潜在窘境回转预期，板块全体估值诱导具备多重补助。

二、港股大行性价比诱惑中恒久资金

H股股息率上风握续扩大。抵制2025年2月28日，六大国有大行H股平均股息率较A股高1.33个百分点，险资增握能源权臣。以祥瑞为例，岁首以来握续败露增握国有大行H股公告，税收优惠（握股一年免所得税）进一步放大股息酬谢上风。

南向资金加快布局。港股大行高股息特点诱惑南向资金握续流入，工商银行H股南向资金握股比例较岁首升迁2.60个百分点至37%。资金流入背后反应出市集对港股低估值与高分成属性的认同。

AH溢价率仍有防守空间。刻下国有大行AH溢价率平均为27%，处于近十年66%分位水平。尽管近期港股估值诱导带动溢价率下行，但恒久来看，H股较A股的折价空间仍存，建设性价比上风稳固。

（全文基于公开数据客不雅分析，不组成投资残忍）

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