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　　4月30日，港币兑好意思元汇率波及7.75的“强方兑换保证”，5月3日至6日香港金融监管局投放1294亿港元，HIBOR利率大幅下行，港好意思利差走阔，激发港好意思套拒却易，尔后港汇贬值，现时，港汇波及7.85“弱方兑换保证”，流动性紧缩预期升温，重叠好意思联储偏鹰表态，以及以伊冲破压制风险偏好，加之港股近期微不雅结构性来回过热，港股出现回撤。

　　港元兑好意思元为沟通汇率轨制，解任双向浮动区间（7.75-7.85），港元兑好意思元波及7.75触发“强方兑换保证”，波及7.85则触发“弱方兑换保证”，以保证港元兑好意思元的汇指引悟性。

　　4月30日，港元兑好意思元汇率波及7.75，触发“强方兑换保证”

　　（1）25年以来，南向资金执续流入港股，各路资金流入香港，港元需求执续上行

　　（2）4月30日，港元兑好意思元汇率波及7.75强方兑换保证，5月3日-6日，金管局四次累计投放1294亿港元，港元流动性推广

　　（3）港元投放大幅拉低HIBOR利率（1个月期HIBOR从4月的3.65%骤降至0.67%，隔夜利率接近0%），导致港好意思利差（HIBOR-SOFR）连忙走阔，激发了港好意思的套拒却易。 在套拒却易的驱动下，港汇贬值，开动又靠拢“弱方兑换保证”

　　现时，港元兑好意思元波及7.85，预期触发“弱方兑换保证”，流动性收紧预期升温

　　2017年以来，港汇曾4次执续波及弱方保证，波及本领恒指和恒科均承压。

　　短期，瞻望金管局会回笼流动性。当HIBOR随侵犯回升，套利空间收窄，将自动削弱港元贬值压力，流动性收紧预期或将自动开释。 同期也需要扎眼，与历史不同的是，现时港好意思息差走阔主因土产货流动性多余，而历史上执续波及“弱方兑换保证”主因则是好意思联储加息周期导致的息差被迫扩大。因此，咱们合计，中期看港股市集并不会有执续流动性紧随压力。

　　沟通东谈主：陈果/付原

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